国际主要信用评级机构标准普尔公司13日宣布下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级。其中,法国和奥地利丧失了最高的3A评级,被下调一个等级至AA+；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别。标普称,欧元区目前所出台的政策仍不足以遏制主权债务危机的进一步蔓延。
专家评说欧洲九国信用评级下调的影响
　　欧元区经济前景堪忧之际,国际评级机构标准普尔近日再投“重磅炸弹”,下调包括法国在内的9国信用评级。降级“冲击波”波及全球资本市场,重债国更是“愤愤不平”。
　　标普此时调降评级背后有什么玄机?对复苏前景尚不明朗的世界经济影响几何?或给我国带来何种“蝴蝶效应”?记者采访了相关专家进行解析。
标普此举背后是何“考量”?
　　标普13日“一气”下调欧元区9国信用评级、14国前景展望调为负面,欧元区“领头羊”之一的法国也失去3A评级。虽然此前已有“风声”,但此次降级牵涉面之广超出各方预料。
　　一边是欧元区力渡难关,一边是标普“半路杀出”,此举“触怒”焦灼的欧洲。失去3A评级的奥地利表示“不满”和“震惊”,欧盟委员会经济与货币事务委员雷恩指责,标普“犯下一个错误”。
　　虽然标普声称,降级主要因为欧洲领导人近期采取的政策措施不足以应对欧元区内部存在的系统性压力,主权债务危机仍可能进一步蔓延。但鉴于自国际金融危机以来,国际评级机构备受质疑,此次标普的举动究竟是出于评级机构的“公心”还是另有“隐情”同样引发猜测。
　　“市场总被三大评级公司牵着鼻子走,如果评级机构能够一贯保持‘公心’,情况也不至于如此糟糕。”中国社科院欧洲所副所长江时学说,“正面引导则提振市场信心；负面导向,则心理上的效应对各国经济都不利。况且,欧元区正在寻求自救的途径,一些经济指标也趋于好转。”
　　“从职能上,标普降低欧盟国家信用评级无可厚非,但从时机上,有落井下石之嫌。”复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯说。“评级是有弹性的,没必要在最危急的时候雪上加霜。”
　　一些专家认为,标普此举是为了平衡此前对调降美国评级的权宜之计。“一次性下调9国评级还是头一次,美国有利用评级机构转嫁美元危机之嫌。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说,标普此前曾调降美国评级引发美国批评,这次的举动也算是一个平衡。
　　“三大评级机构背后都有政治权利的影子,如果说标普调降美国评级是为挽回金融危机时对风险‘置若罔闻’的过失,则调降欧洲评级更为了转移美债危机,有利于资金回流美国。”江时学说。
　　也有专家表示,标普调降欧元区9国信用评级有其合理一面。欧债危机持续发酵,更多国家国债收益率和融资成本持续升高,一些国家却仍旧为了政治利益反复博弈。长此以往,危机将久拖不决。
　　“此次降级恰好选在欧盟下一次峰会前两周左右发布,它一方面会给市场带来冲击,但另一方面也会促进欧元区国家加快落实相关决议,加快财政一体化与经济一体化进程。”中国社会科学院欧洲研究所所长周弘说,“评级是把双刃剑,效果还待观察。”
世界经济会不会陷入“信心危机”?
　　标普调降欧元区9国信用评级,全球资本市场“应声而动”。当日,欧元兑美元汇率创17个月以来新低。美元指数大幅上涨,金价受挫当日下跌1%。美国、日本等全球主要股市纷纷走低。与此同时,外界对评级下调会否引发欧元区二次危机的猜测逐渐升温。
　　“由于有美国的‘前车之鉴’,市场也有心理预期,此次调降信用评级对世界经济的短期影响或不及此前调降美国评级。”北京工商大学教授杨德勇说,“但会体现为长期的信用危机。本就风声鹤唳的欧盟各国会更加‘求钱若渴’,欧元区自救可能遭受重创。”
　　作为欧元区临时救助基金,眼下6个评级AAA的担保国剩下4个,让人不免担忧该基金扩容的可能性降低。可调动的资金减少,将给重负债国“爬出泥潭”更多障碍。而当下最为紧要的是,葡萄牙、西班牙等“欧猪五国”今年一季度将有1860亿欧元债务到期。
　　“所有救援方案都是以外部资金补充为前提,这次下调打击了国际市场对欧盟的信心,欧债充足的难度将进一步加大,给今后救市带来更大困难。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇说。
　　除了欧元区国家“首当其冲”遭受下调评级的影响,丁纯认为,国际金融稳定同样可能受到冲击。“评级下调造成国际金融市场动荡,一方面银根趋紧,一方面大量游资趋利,从而引发货币危机的连锁反应。如果引发评级下调的连锁反应,后果则更加严重。”
　　丁纯说,这种冲击对发展中国家的影响将尤为巨大。如果放松银根,则可能导致游资进入本国市场套利,推高物价加剧通胀；如果“严防死守”,则可能让大量外资回流美、德暂时避险,导致发展中国家出现“失血”的症状,对以制造业为主导的发展中国家造成严重打击。
　　这种担忧并非杞人忧天,今年以来,由于国际经济金融形势动荡不安,多国出于“自救”纷纷出台量化宽松政策,美国、欧元区、日本等主要经济体长期保持低利率水平,国际市场流动性泛滥如“洪水猛兽”冲击世界金融安全。与此同时,流动性泛滥导致的通货膨胀始终困扰世界主要经济体。
欧洲评级下调如何影响中国?
　　在全球一体化的背景下,欧洲感冒发烧,任何一个经济体都不可能独善其身。受欧元区9国信用评级下调影响,16日沪深股市双双低开,并且一路下行双双跌逾1%。
　　交通银行首席经济学家连平说,欧洲多国评级降低对中国最直接的有两大影响,一是欧洲受负面冲击后的市场波动会波及中国,包括资金撤离压力加大,国内股市、债市都会直接反映出来；二是出口贸易会受到经济不景气影响。
　　胡俞越认为,短期对国内的直接影响是资本市场波动,中期来看,外贸冲击加大。“欧盟作为中国最大的贸易伙伴,它经济下滑必然带来对我国外贸出口的冲击。”
　　而从更长期来说,欧洲多国评级降低还可能引起连锁反应,从而对人民币产生深刻的影响。郭田勇说,欧债危机对人民币的影响具有不确定性,人民币币值主要还是受美元的影响,一方面下调后欧元会贬值,从而带来人民币升值；但是另一方面,国际资金看淡欧元后,可能会购买美元资产,用美元保值,带来人民币贬值。
　　然而危中有机,专家认为,欧洲多国信用评级被调低,对中国而言,并非仅是负面影响。丁纯指出,至少有两个有利点值得关注:一是欧债危机加剧,欧元走弱,长远来看可能促进人民币国际化进程。其二,此次欧洲多国评级降低,对于希望走出去的中国企业和行业未必不是一个好机会。
　　“虽然贸易摩擦、保护主义会抬头的可能性增加,但中国企业只要谨慎冷静,还是可能找到理想的‘走出去’机会。”丁纯说。
　　连平也认为,相比于欧洲,中国目前增长动力依旧强劲,今年除了出口受到影响,投资相对较稳,而消费拉动将很明显,所以长期市场对于中国的信心不会改变。
　　但欧洲多国无奈“被降级”也给中国一个提醒,只有掌握话语权才有主动权。中国人民银行行长周小川近日表示,要加强大型金融机构的自主判断,大型金融机构应降低对外部评级的依赖性。
　　对外经贸大学教授张汉林建议,中国要加快建立自己的评级机构,首先要进一步增强对金融市场的研究；还要细致研究如何对评级指标体系进行完善,增强中立性、客观性和科学性,避免受制于人。
　◆反应
欧盟表示不满
　　欧盟委员会副主席奥利·雷恩13日晚发表声明,对标准普尔公司下调欧元区9个国家的信用评级一事表示不满,并呼吁尽早完成欧洲稳定机制的相关准备工作。
　　雷恩强调,标普的行动“并不是意外或技术故障”,而是选在欧盟采取决定性行动全面应对危机的时刻进行的。他说,标普13日的行为是“自相矛盾”的。
　　雷恩说:“欧盟近期的决策,加上欧洲央行的行动,在缓解国债市场的紧张情绪方面已取得了相当的成效。”
　　雷恩同时呼吁欧盟按照上月峰会达成的决议,尽早完成欧洲稳定机制的相关准备工作,以便这一机制能在2012年7月按时投入运营。他说:“欧洲稳定机制将有自己的资金基础,能减少评级变化对成员国的影响。”
　　当天早些时候,标普公司下调了欧元区9个国家的信用评级,其中将法国和奥地利的评级由最高的AAA级降至AA+,并将意大利的评级由A降到BBB+,以及将西班牙的评级由AA-降至A。
　　标普的这一行动给欧洲资本市场带来了负面影响。13日欧元兑美元比价跌至1.27以下,同时欧洲主要股市出现程度不同的下跌。
法奥降级　德国着急
　　法国、奥地利等欧元区9个成员国遭遇标准普尔评级公司“降级”以后,没有进入13日“黑色星期五”降级名单的德国却显得颇为不安。
　　作为欧元区头号经济体,德国凭借稳定的经济和金融状况在整个欧元区可谓“一枝独秀”。德国联邦统计局数据显示,2011年国内生产总值增长3%,财政赤字占国内生产总值的比重也由前一年的4.5%降至1%。不仅如此,本月9日,德国国债发行还首次出现“负利率”,即投资者宁愿交钱把资金托给德国保管。
　　然而,一连串的好消息并未让德国“高枕无忧”,作为欧元区仅存的一个在标普评级体系中维持3A信用评级且前景展望稳定的德国还是有点儿“坐不住”了。
　　在应对这轮欧债危机的过程中,德国和法国一直扮演着核心角色。两国领导人多次会面,商讨危机解决方案。如今,欧元区核心国之一的法国遭降级,加大了外界对欧元区“堆芯熔化”的忧虑。
　　作为欧元最大的受益国之一,德国自然不愿看到同伴们“一一倒下”,德国与其他欧元区成员国的关系可谓唇齿相依,一旦其他国家经济出现严重问题,德国也很难独善其身。
　　德国《图片报》日前撰文点出了德国当前的忧虑:德国虽不在降级之列,但“随着欧元危机的加剧,拯救这种货币将变得越来越昂贵,对德国来说亦是如此”。
　◆链接
标普评级标准与欧元区评级现状
　　根据标普主权信用评级准则,决定一国主权信用评级有以下五个主要因素:政治制度的有效性与政治风险；经济结构与增长前景；外部流动性与国际投资者头寸；财政表现和灵活性以及债务负担；货币灵活性。
　　根据以上准则,标普的长期主权信用评级主要分为投资级和投机级,信用级别由高到低。投资级分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D级。AAA级表示偿债能力极强,为最高评级。从AA级到CCC级可加上“+”“-”号,表示评级在各主要评级分类中的相对强度。当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级,发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD(选择性违约)评级。
　　此外,标普还对各主权信用评级推出评级展望和信用观察。评级展望评估长期信用评级的中长期潜在变化方向,一般为六个月至两年。其中,“正面”表示评级有上升趋势,“负面”表示有下降趋势,“稳定”表示基本不会改变,“待定”表示有待决定。
　　信用观察则主要评估短期潜在趋势,一般为90天。信用观察分为“正面”、“负面”和“待定”。
　　当前欧元区正面临日益蔓延深化的债务危机,在欧元区17个国家中,现在仍拥有标普最高AAA评级的是芬兰、卢森堡、荷兰和德国；拥有AA+的是法国和奥地利；AA为比利时；AA-为爱沙尼亚；A+为斯洛文尼亚；A为西班牙和斯洛伐克；A-为马耳他；BBB+为意大利和爱尔兰；BB+为塞浦路斯；BB为葡萄牙；债务状况堪忧的希腊为CC级。
　　在全球范围内,目前拥有标普3A最高评级的主要国家和地区包括:英国、加拿大、澳大利亚、瑞典、瑞士、挪威、丹麦、新加坡、中国香港和列支敦士登。全球前三大经济体美国、中国和日本的长期主权信用评级分别为AA+、AA-和AA-。
　◆观点
欧元区遭遇不信任投票
　　标准普尔公司13日向欧元区投下一枚“深水炸弹”:降低法国等9个欧元区国家信用评级。鉴于全球投资者早有思想准备,评级下调本身未必会造成灾难性后果。更具有杀伤力的,恐怕是普尔给出的降级理由,实际上对欧洲求解欧债危机的思路投下了一张不信任票。
　　虽然评级被降,但欧元区多数国家依然属于较高的投资级,而从以往情况来看,降级并不意味着借贷成本必然大幅增加,评级被降本身未必会造成灾难性后果。不过,标普给出的降级理由具有很强的杀伤力,理应引起全球市场高度重视。
　　标普认为,欧洲对其主权债务危机的成因认识片面,因此在应对思路上误入歧途,通过财政紧缩解决债务危机是自我毁灭之途。就此而言,标普的降级决定对欧洲应对债务危机的整体努力,投下了一张不信任票。
　　在标普看来,欧债危机的根源并不仅仅是寅吃卯粮的财政问题,而是欧元区核心国家和边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。换言之,欧债危机并不仅是因为南欧国家花得太多,而是它们挣得太少；并不仅是因为重债国财政纪律松弛,更是因为它们竞争力下滑。归根到底,经济发展不可持续导致借债财政不可持续,而不是相反。
　　如果标普的理由成立,那么,欧洲如果将应对危机的重点仅放在紧缩财政、加强财政纪律上,未来的财政报表虽然会好看些,但重债国家的经济却很可能进一步恶化,欧洲和欧元区难以从根本上缓解竞争力差距问题,欧债危机则将更加无从治本。如果全球投资者更多认同标普的降级理由,欧洲今后势将遭遇更大的信心打击。
　　其实,欧债危机爆发以来,一直存在两种不同的解决思路。一种认为欧债危机是个别国家财政纪律欠佳造成的,解决方法是通过削减赤字、修订财政契约以强化财政纪律。另一种则认为财政危机只是表象,单一货币下不同国家竞争力差距拉大才是欧元区“内爆”的真正原因,因此在谋求降低长期赤字比例的同时,应比以往更为关注短期见效的经济刺激和改革方案。
　　屋漏偏逢连夜雨。在标普降级同时,希腊又传来债务减记协议谈僵的消息,进一步加深人们对欧元区断尾的担忧和对欧洲求解债务危机思路的怀疑。新的一年刚刚开始,面对艰难险阻,欧洲在加强一体化应对同时,或应更深入全面地权衡危机解决之道,给世界以信心。