长期以来,经济学家一直告诉人们:股市是经济发展的晴雨表。然而,5年来,中国经济一直领跑世界,GDP增长年均9%以上,上证综指却累计下跌了60%以上,在全球主要股市中始终垫底。
　　即使2012年上半年,我国GDP增长回落至7.8%,经济增速仍高于欧美国家及新兴经济体国家。可是今年以来,全球主要股指纷纷上扬,A股依然“熊”居全球。
　　究竟是什么原因,导致中国股市出现“反晴雨表”现象?
经济增速骄人,
股民却赔钱?
　　无论是今年以来,还是近1年、2年、3年、5年来,全球主要指数跌幅榜的前三位始终被上证综指、深证成指和沪深300指数所占据。
　　随着上证综指跌破2100点并创下41个月的新低,A股又一次稳居全球主要股指最后一名。
　　截至今年8月底,今年以来深证成指跌幅达到7.94%,在全球25个主要指数中跌幅排名第一。紧随其后的是上证综指和沪深300指数,跌幅也超过了6%。
　　从横向比较,全球其他主要股指,除了阿根廷MERVAL指数出现了微幅下跌外,包括欧美、日韩以及新兴经济体在内的大部分国家股票市场,主要指数都出现了较大幅度的上涨,其中纳斯达克指数涨幅超过了17%,香港恒生指数今年以来涨幅接近6%。
　　作为欧洲经济表现最为强劲的国家,德国今年前两个季度GDP增速只有1.18%和1.63%,而德国DAX指数涨幅接近17%,在全球主要股指中排名前列。
　　相比之下,中国前两个季度GDP增速分别为8.1%和7.8%,资本市场投资者并没有分享到经济增长的成果。
　　有关数据显示,截至8月17日,沪深两市有效账户数为1.38亿户,持仓A股账户数为5631万户,而当周参与交易的A股账户数仅有770万户。
　　可见,60%左右的股民选择了空仓,而真正参与交易的账户只占到5%。
“吸金”2万多亿元,
股民严重“失血”?
　　权威统计显示,在过去5年中,上市公司在A股市场进行首发、增发,累计融资规模超过2万亿元。
　　从2008年1月到2012年5月,A股市场首发募集资金总额达1.12万亿元。不仅如此,近5年来,上市公司通过公开增发、定向增发、配股进行再融资的规模达1.06万亿元,与首发募资规模相差无几。
　　A股融资规模不断攀升,2009年接近3900亿元,2010年达到8900亿元。近两年来,融资规模虽有所下降,但2011年仍保持在5000亿元以上。
　　2011年,共有277家公司首发上市,实际募得资金2825亿元,比预计募集资金总额多出了逾700亿,此外,还有大量通过增发获得的资金。
　　“圈钱”增多,甚至出现了巨额超募,然而,不少资金并没有用于上市公司主营业务的发展,而是用于所谓的“投资理财”,很难给股民带来应有的回报。
　　对于一些上市公司来说,巨额的超募资金,显然超出了项目本身的资金需求,成了资金的“堰塞湖”。于是,买房、买地、买理财产品,成为某些上市公司超募资金后的集体选择。
　　如此不务正业,投资者如何分享他们的发展成果?抑或只能分担上市公司的集体风险?
高增长的收益,
流到哪里去了?
　　经济高速增长,企业加速融资,投资者却难以获得相应回报。在某种意义上,A股成了“圈钱”乐土,而中小板、创业板也屡屡被戴上“造富板”标签。
　　中信证券董事总经理、研究部负责人徐刚认为,中国股市的一个突出矛盾是IPO公司上市后的利益套现问题。目前A股的主流投资者热衷于一级市场,公司上市后套现走人,并不看重公司的后续投资价值,因而对于A股形成了持续的“空头”,二级市场承接力再强也挡不住。
　　统计数据显示,2012年以来,两市共计有796家上市公司发生了关键持股人的股权变动,两市净减持金额达到了320多亿元。这其中多数都是公司高管和大股东。
　　而诸多通过股市融资“造富”的案例,更是给“圈钱”游戏带来了无穷的想象,激励着一些业内人士不择手段地“祸害”资本市场。
　　包装上市、造假上市屡屡发生。号称“茶油第一股”的新大地公司,在IPO前夜涉嫌虚增利润、关联交易、虚假交易等而被终止上市。而此前绿大地的造假行为更是明目张胆,2004年至2007年,该公司便通过伪造合同、发票、工商登记资料等手段,虚构交易业务、虚增资产及主营业务收入。
　　正是由于这些造假行为的存在,使得一部分上市公司股价从一开始就是虚高的。
　　华泰证券首席经济学家刘煜辉表示,内地股市不断下跌,但是如果从估值角度来衡量,剔除银行股、石油、煤炭等股票,A股股票估值的中位数仍然有30倍之高,也就是说,这些股票大约一半的市盈率仍是虚高的,不仅高于国际市场的估值水平,也要高于内地公司在香港市场的估值水平。
证监会认为股市波动　缘于非理性投资行为
　　股市一跌再跌,屡创新低,股民已经失去信心,虽然证监会出台一系列所谓新政,但是市场并没有什么起色,面对市场的诸多质疑,证监会投资者保护局进行了集中回应。
　　投保局在答疑中表示,证监会出台一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展,而非调节股指短期涨跌,不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。另一方面,股市运行的影响因素极其复杂,股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反应,资本市场气氛不够热烈,有上市公司自身的原因,也有国际国内经济增长下行压力的影响。
　　有关研究表明,大量资金对小盘股的疯狂追逐已经使得我国小盘股估值在国际上处于畸高的水平。非理性的投资行为扭曲了股票价格,导致市场波动加剧、投资环境恶化,造成社会资源的极大浪费。
　　投保局提示,所谓“炒新”、“炒小”赚钱的说法并不准确。据上交所统计数据,在参与新股首日买入的账户中,大部分是个人账户。首日买入账户中日均持有市值小于10万元的散户多为亏损,平均亏损比例为56.7%,最高亏损比例近100%。
　　投保局表示,在市场低迷的时期,投资者更要清醒理性,不要盲目跟风,注意风险防范,避免损失扩大。